中国基金报记者南深

　　10月26日晚，数百亿回购股价却跌跌不休的格力电器（000651），交出了三季报。

　　在去年疫情低基数下格力净利润仅增长14.21%，而三季度单季净利下滑了15.66%，156亿元净利润水平直接回到2017年同期，而盈利能力却已大不如四年前。

　　格力电器今年三季报更值得关注的是几个财务指标明显恶化，一是存货持续上升，三季报在营收个位数增长情况下存货比去年同期直接翻了一倍，已经接近400亿元。二是应付票据维持高位达到408亿元，较去年同期的189亿元翻倍不止。

　　股东变化来看，又是“股价持续下跌、散户持续涌入”的画风，三季度末的投资者人数再增两成多，达到88.8万。十大流通股东来看，2015年股灾期间进入的中央汇金开始大举抛售，减持一半持股，套现约20亿元，高瓴资本掌门人张磊的母校耶鲁大学则逆势“抄底”约7.5亿元。

　　净利润重回2017年同期

　　多项财务指标显著恶化

　　根据格力电器这份三季报，公司2021年前三季度实现营业收入1381亿元，同比增长9.73%；实现归属于上市公司股东的净利润156.44亿元，同比增长14.21%。这一增速比半年报明显下滑，原因就是被三季度单季拖累。第三季度格力营业收入470亿元，同比下滑15%，净利润61.88亿元，同比下滑15.66%。

　　格力三季度156亿元的净利润直接掉回了四年前的2017年同期，彼时的净利润为154.6亿元。不过差不多的净利润，背后的盈利能力却早已大相径庭。2017年三季报格力的净资产收益率高达25%，毛利率达到31%，而如今这份三季报净资产收益率仅有15%，毛利率仅有24%。

　　格力这份三季报几项财务指标尤为扎眼。

　　首先是存货已经逼近400亿达到396.8亿元，创出历史新高。去年同期存货为206.7亿元，也就是今年三季报存货同比增长了92%，对比今年初，增长也达到42%。需要注意的是，格力三季报的营收增速仅仅只有个位数(9.73%)。如果以整个三季度营收470亿元来测算，意味着这些存货大约需要一个季度才能消化完。

　　格力在报告里并未对此作出进一步解释，仅表示“本期存货增加所致”。

　　其次是应付票据额维持高位。格力应付票据额在二季度就明显增长，达到396.3亿元，而三季度末为408.2亿元，年初这一数据为214亿元，去年同期则仅有189亿元，也就是说格力三季报应付票据额同比增幅超过一倍。格力在三季报里也仅表示系“本期尚未到期的应付票据增加所致”。

　　最后，公司的长期借款暴增，三季度为88.4亿元，去年同期这一数据是15.7亿元，增长460%。虽然长期借款绝对金额与格力账上近1200亿的现金相比微不足道，但要知道格力在2020年之前很长一段时间内均无长期借款。

　　网友：好大一颗雷

　　作为A股经典大白马，格力这份三季报关注度极高，财报出来不到两小时，某股票平台的评论已经接近500条。

　　有网友表示“好大一颗雷”“从头凉到脚”“董小姐让人看不懂了”，“格力已经没有了任何优势！”

　　三季报报告显示，格力电器的股东户数已经高达88.8万，较上期(2021年6月30日)增加17.33万，增幅24.25%，较今年初则增加40万户，增长82%。88.8万的股东数在目前已经发布三季报的公司中位列第二，仅次于刚上市的中国电信（601728）的109万。

　　不少股民对此表示担心：

　　三季度以来，格力电器延续了今年初以来的跌势，七八九三个月分别下跌9.4%、7.6%、5.7%，累计下跌21%。而年初以来至10月26日收盘跌幅为33.86%，区间最大跌幅达到42%。去年二季度以来，格力前后耗资270亿元进行回购，尤其今年回购就接近200亿元，但股价却不涨反跌，连第一大股东高瓴资本的股票质押融资都无奈“补仓”。

　　中央汇金抛售股灾救市持股

　　耶鲁大学基金逆势新进

　　十大流通股东来看，最大的变化是国家队中央汇金在坚守6年后，大举抛售。

　　2015年三季度，A股发生历史罕见股灾，隔三岔五演绎“千股跌停”，正是在这样的背景下，证金公司和中央汇金以救市国家队身份进入格力电器，分别买入1.8亿股和8448万股，成为第三和第四大流通股东。

　　一直到2021年二季度末，两只国家队资金一股未动，时间长达六年。

　　而2021年三季度，中央汇金大幅度抛售了。其持股从二季度的8448万股减仓至三季度末4008万股，抛售4440万股，以三季度均价43.92元测算，中央汇金此次套现19.5亿元。证金公司的1.8亿股则仍继续持有。

　　此外，代表北上资金的香港中央结算也减仓19.91%，减仓近2亿股，以三季度均价测算抛售88亿元。二季度新进超6000万股成为第七大流通股东的QFII资金“万金全球股票主基金”，在三季报也已不见踪影。

　　值得关注的是，三季度却有另一只QFII资金逆势悄然潜入——耶鲁大学基金，其以1701万的持股数新进第十大流通股东，最新市值约6.5亿元。

　　公开资料显示，抖客网，耶鲁大学正是目前格力电器第一大股东高瓴资本掌舵人张磊的母校。张磊毕业后也曾在耶鲁投资办公室做研究助理，正是这份工作，影响了他一生，促使他后来进入投资领域。而张磊创立高瓴之初，耶鲁基金也投入了部分种子资金。

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